Правительство собирается строить новую пирамиду ГКО, чтобы закрыть дыру в бюджете
-----------------------------------------------------------------------------------✂--------------------

В 2011 году Россию ожидают тяжелые времена, потому что после кризиса она так и не избавилась от нефтяной зависимости, считают эксперты. А нефть в будущем году будет стоить гораздо дешевле, чем рассчитывают российские власти, и им нужно подготовиться к этому удару. С таким предупреждением выступил экс-министр топлива и энергетики, ныне председатель совета Союза нефтегазопромышленников России Юрий Шафраник.

Юрий Шафраник

«После определенного роста цены нефти в 2010 году, дальше будет спад. Я бы рекомендовал правительству и всем участникам рынка уже сегодня считать нефть в основанных на ней прогнозах по 60 долларов за баррель», — передает слова Шафранника агентство ПРАЙМ-ТАСС.

60 долларов и точка

По словам эксперта, возглавляющего совет директоров независимого Института энергетической стратегии, его аналитикам «удалось сформулировать методику расчета и оценки влияния целого ряд факторов на мировую цену нефти, и в течение уже почти трех лет получается с довольно высокой степенью точности предсказывать уровень ожидаемых цен».

Эксперты института уверенно прогнозируют падение мировых цен на нефть в связи с новой — второй волной мирового экономического кризиса. «В конце или в начале 2011 года будет спад — этого сейчас никто не может сказать, но спад будет, это очевидно», — заявил Шафранник. По его прогнозу, мировые цены на нефть будут колебаться около 60 долларов за баррель, а не 75 долларов, как заложено в российском бюджете на 2011 год. Эксперты института считают, что подешевевшая нефть вынудит власти искать новые займы для покрытия дыры в бюджете, а также снизить курс рубля.

При снижении нефтяных цен российский бюджет может потерять около 15% доходов, полагает главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова. В свою очередь директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев считает, что «для нас цена на нефть в 60 долларов за баррель — это фактически гарант стагнации». И оба эксперта напоминают, что с динамикой мировых цен на нефть напрямую связан и курс рубля. «Снижение цены на нефть до 60 долларов за баррель приведет к ослаблению российской валюты. Курс окажется в интервале от 35 до 40 рублей за доллар», — передает слова Николаева K2Kapital. Однако никакого обвала и девальвации рубля ожидать не стоит, добавляет Орлова.

Требуются строители пирамиды

Минфин уже создает законодательную базу для новых займов на покрытие бюджетного дефицита. Он подготовил поправки для облигаций федеральных займов, которые позволяют выпускать краткосрочные бескупонные облигации. Проект постановления правительства опубликован на сайте ведомства.

Как пояснил в интервью агентству «Интерфакс» замминистра финансов Дмитрий Панкин, ведомство собирается представить инвесторам полный спектр инструментов, чтобы на российском долговом рынке обращались и длинные, и короткие бумаги. Панкин не исключает, что уже в 2010 году появятся государственные краткосрочные бескупонные облигации – печально известные как ГКО.

Дмитрий Панкин

Напомним, что в начале 1990-х годов для пополнения бюджета Минфин использовал именно ГКО, выпускавшиеся под гарантию Центробанка — они стали первыми государственными ценными бумагами. При этом выплаты по предыдущим выпускам ГКО финансировались за счет последующих, которые резко росли в объемах. То есть, ГКО строились по принципу финансовой пирамиды.

По данным Минфина, долг по ГКО на начало 1994 года составлял всего 0,2 млрд рублей, но в 1998 году он вырос до 273 млрд рублей. При этом доходности последних займов выросли до рекордных величин – превысили 120%, и погашать их за счет новых выпусков уже не было возможности. В итоге, в августе 1998 года правительство России было вынуждено объявить дефолт по ГКО, которые потом были переоформлены в другие гособлигации. После этого Минфин уже не выпускал подобные бумаги, но окончательно расплатиться с долгом по ГКО правительству удалось лишь в августе 2004 года, после чего этот вид госбумаг исчез из обращения.

Даже по официальным сведениям, потери от дефолта были огромны. Российские банки в одночасье потеряли около 150 млрд рублей (примерно 25 млрд долларов по курсу на 16 августа 1998-го), бюджет не досчитался более 50 млрд рублей, реальные доходы населения за месяц упали на 31,1%. Курс рубля к доллару одномоментно обвалился в 4 раза – с 6 до 24 рублей за доллар, российский ВВП схлопнулся на 10%. Финансовый рынок России практически прекратил свое существование.

На вопрос, не опасаются ли в ведомстве повторения новой пирамиды ГКО, Панкин заявил: «Проблема не в инструменте, а в том, как его использовать. Виноват не молоток, а как им пользуются. Инструмент-то он нормальный, он во всех странах применяется. Просто если бездумно делать, тут такого можно наворочать».

А молоток уже работает

Рост внешнего корпоративного долга является одним из важнейших показателей развития экономики страны, пишет в «Российской газете» ведущий научный сотрудник института экономики РАН Александр Потемкин. По его словам, в 1998 — 1999 годах объем внешнего корпоративного долга не превышал 30 млрд долларов, потом он стал быстро увеличиваться, и уже в 2007 году превысил уровень 1999 года в 13 раз — достиг 400 млрд долларов. При этом наблюдается тенденция к резкому увеличению темпов роста внешнего корпоративного долга. Только за 2007 год задолженность банков и предприятий перед нерезидентами выросла почти на 146 млрд долларов, то есть более чем в 1,5 раза. А сейчас зарубежный долг корпораций и банков превышает 440 млрд долларов — пять долгов Советского Союза и почти равно международным резервам страны.

Александр Потемкин

По мнению Потемкина, он уже начинает представлять угрозу экономической безопасности страны. На трех крупнейших заемщиков – «Роснефть», «Газпром» и группу ВТБ — приходится около 22% долгов. Российские госкорпорации по объему своих долгов иностранцам уже превысили пороговые значения экономической безопасности, разработанные международным Маастрихтским соглашением. А ведь помимо иностранных долгов госкорпорации имеют крупные долги и перед российскими банками.

В итоге, они выпускают новые еврооблигации, чтобы расплатится по долгам. Можно констатировать, что сейчас происходит интенсивное строительство пирамиды корпоративных еврооблигаций, утверждает Потемкин. Сегодня она превышает 90 млрд долларов, из которых свыше 50% приходится на государственные компании и банки. И эта пирамида существенно выше пирамиды ГКО перед дефолтом 1998 года, предупреждает эксперт. А ресурсная база корпораций для погашения еврооблигационных долгов необычайно низка – прибыли предприятий и банков так и не вышли на докризисный уровень.

Нужно иметь в виду и рост всего совокупного национального долга (СНД) России, главной составляющей которого является внешний корпоративный долг. В 2010 году СНД приблизится к 134% ВВП, что будет заметно выше всех финансовых резервов государства.

Следует учитывать и быстрый рост внутреннего госдолга в 2008 — 2010 годах, в связи с необходимостью финансирования расходов федерального бюджета. Что поставит под угрозу банкротства Сбербанк, Внешторгбанк и ВЭБ, которые являются держателями более 80% государственных облигаций.

К тому же, возможность федерального бюджета по обслуживанию государственного долга в значительной мере зависит от мировых цен на нефть, которые, как утверждают эксперты, смотрят вниз. Так что начинать строить новую пирамиду ГКО сейчас не время.